Der Geschäftsklimaindikator liegt kaum verändert bei -17,9 Saldenpunkten (+0,3 Zähler), der Teilindikator für die aktuelle Geschäftslage zeigt sich mit -12,8 Saldenpunkten (-5,3 Zähler) etwas schwächer, der Teilindikator für die Geschäftserwartungen steigt dagegen leicht auf -23,1 Saldenpunkte (+6,0 Zähler).
Lageurteil leicht schwächer, Erwartungen dagegen etwas freundlicher
Trotz weiterer starker Leitzinserhöhungen hat sich das Venture-Capital-Geschäftsklima im dritten Quartal 2022 stabilisiert. Die Zinsschritte wurden offenbar von den Venture-Capital-Investoren erwartet und bereits mit dem Stimmungseinbruch im Vorquartal eingepreist, erklären die Studienautoren. Die Ankündigung der Notenbanken, die Inflation konsequent zu bekämpfen, scheint also bei der Erwartungsbildung gewirkt zu haben.
Fundraisingklima kühlt weiter ab
Anders als das Zinsklima und die bewertungsbezogenen Indikatoren wurde das Fundraisingklima laut des German Venture Capital Barometers im Zuge der neuen Zinsschritte frostiger. Angesichts steigender Zinsen für sichere Anlagen gestalten sich Investorengespräche für im Fundraising befindliche Venture-Capital-Fonds offenbar zunehmend schwieriger. Noch dürfte es aber noch einige Zeit dauern, bis sich das abkühlende Fundraisingklima in einer nachhaltig geringeren Investitionstätigkeit niederschlägt. Denn durch das sehr gute Finanzierungsumfeld der vergangenen Jahre haben sich hohe Mittelbestände angesammelt, die noch für Investitionszwecke abgerufen werden können.
Das Fundraisingklima hat sich allerdings weiter eingetrübt. Der Anstieg der ‚risikofreien‘ Zinsen wird für Venture-Capital-Fonds, die sich im Fundraising befinden, also problematischer und wird in zwei, drei Jahren das Venture-Capital-Angebot für Start-ups belasten. Der sukzessive Start der einzelnen Bausteine des Zukunftsfonds kommt somit genau zur richtigen Zeit, um in diesem Umfeld ein Stück weit Sicherheit zu geben“, so Köhler-Geib.
Zinsklima bleibt trotz Umschwung auf historisch schlechtem Niveau
Laut der Studienautoren kam die Fortsetzung der Stimmungsabkühlung angesichts der wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen nicht unerwartet. Erfreulicherweise scheint sich die trübere Stimmung der Venture-Capital-Investoren nicht ebenso abrupt auf deren Investitionstätigkeit durchgeschlagen. Die Investitionen zeigten sich im ersten Halbjahr robust. Durch die erfolgreichen Fundraising-Jahre 2020 und 2021 stehen den Gesellschaften noch erhebliche Mittel zur Verfügung, um bestehende Beteiligungen durch die aktuell schwierige Zeit zu bringen aber auch, um die sich aktuell bietenden Chancen zu nutzen, so die Einschätzung der Autoren des German Venture Capital Barometers. Hierfür sprächen die hohe Qualität des Dealflows und die gesunkenen Einstiegsbewertungen. Sorgen bereite vielmehr der Blick auf die Exit-Situation. Erfolgreiche Verkäufe zu attraktiven Bewertungen dürften im aktuellen Umfeld schwierig sein.
Sehr schlecht zeigt sich laut des German Venture Capital Barometers die Beurteilung des Exitklimas. Es hat sich ausgehend von seinem Rekordniveau im ersten Halbjahr so schnell und stark abgekühlt wie noch nie und im dritten Quartal auf diesem Niveau stabilisiert. Eine naheliegende Erklärung hierfür könnten die gesunkenen Bewertungen sein, durch die Investoren also trotz der starken Akquisitionstätigkeit aktuell nicht die Exiterlöse erzielen können, die sie sich wünschen.
Ausführliche Analysen zum German Venture Capital Barometer mit Datentabellen und Grafiken zur Entwicklung des Geschäftsklimas im Venture-Capital- und Later Stage-Segments sind hier abrufbar.
(Pressemitteilung KfW vom 27.10.2022)
